景气循环投资法在某种程度上，早已经事先决定好要投资的业种和个股。关于这点，先前我们也有提到过。

从一开始，投资的对象就限定在与景气敏感连动的类股，接着在其中找出目前产品价格波动ABC为活泼的业种，ABC后再依投资人各自的投资性格，自由选择大型股或是小型股就可以了。

以钢铁股为例，想投资大型股的话，就可以挑选新日铁、住友金属、ＪＦＥ控股公司这三家投资标的。非铁股就选择住友金属矿山或是三菱综合材料。

综合商社就挑选三菱商事、三井物产、伊藤忠、丸红等。海运股和建设机械也是一样，挑选某种程度上已经事先决定好的投资标的，再依照那些个股各自的状况进行买卖。

我们并不是在东证一部为数众多的上市个股里，四处寻找适合投资的个股，而是在原本就每天密切注意的个股当中，配合当时的景气(物料的价格)动向来作出买进或卖出的判断即可。

景气循环股的投资时机，如果只看一个业种、一支个股的话，一年之中应该进行买卖的时机，大概只有少数几次而已。

一年之中如果有四次买卖点的话，就算是多的了。不过，即使只有这种程度的买卖频率，对股市投资来说也已经足够了。

当然，要多买卖几次，或是少买卖几次也无妨。重点在于自己如何去解读物料的价格与股价之间的关连性。

顺带说明，景气循环股以外的业种，大多会有接续景气循环股之后开始变动的倾向。这即使是代表日本产业的电机业、汽车业或是银行金融业也是一样的。

因此，只要在景气循环业种确认景气的性无误，再将投资触角延伸到这一些个股就可以了。

以这样的方式进行说明，也许会有人指称这是将股市投资当作外汇交易，或是商品期货交易，这类单一商品的买卖一样操作。

既然如此，就会有人提出“既然是把股票投资当做单一商品操作的话，那不如投资日经２２５期货，或是指数权证就好了。”这样的意见。不过这是不一样的。请各位回想一下景气循环投资法的原理原则。

股价就代表了景气本身，两者之间的连动变化，是因为关连业种或企业的营业额是以“数量×单价”来表现所致。当数量的变化在还无法以眼睛观察到的时间点，股价就已经开始发挥其前瞻性了。

另一方面，单价的变动在根本上，与其说是前瞻性所致，倒不如说是反映出景气本身的影响。

像这样能够将营业额的变化，分解成数量和单价来探讨的，除了个别的股票之外不作他想。日经２２５期货或是商品期货，在与景气的连动性这个观点来看，买卖之际的判断基准并不明确。

虽然说商品期货市场的波动，就等于物料价格本身的变动，但笔者认为即便我们能够藉由商品的价格动向，来作为股价变动的判断依据，如果要进行商品期货本身的买卖却还是非常困难的。

此外，既然我们不需要去挑选个股，极端的说来，甚至连总体经济指标分析都不用了。因为我们要做的只是观察现在的物料价格，还有景气循环的周期，并不需要参考各项财务报表的分析。

新日铁和住友金属工业这些从以往到现在，都是日本大企业的股票，就算股价曾经一度跌破票面，但跟随着国内外的景气循环而反覆上涨、下跌的习性是不会改变的。当景气重复好坏循环，股价也会反覆上下变动。

再说，景气循环投资法不用去预测企业未来的业绩。“数量×单价”所代表的物料价格变动本身，就会在前面yinling企业业绩的行进方向。

只要掌握住数量和价格的动向，稍后业绩就会跟着变动。这个业界正如同巴菲特所定义一般，业绩的表现依赖设备稼动率的稿低。

这种情形在日立或东芝这类电机业界、三井不动产等不动产业界、丰田汽车等汽车业界则是大不相同。

这些产业和景气循环业不一样，光看设备稼动率的稿低并无法掌握到业绩的好坏。因为不能单纯以“数量×单价”来解释业绩内容。电信业者ＮＴＴ　Docomo 、经营UNIQLO 品牌的迅销(Fastretailing) 公司同样也是如此。

在这些领域都需要透过各项财务报表的分析，以及针对未来收益的预测，才能够选定投资个股吧。

甚而言之，景气循环投资法就连技术分析都不太需要。“突破前波重要稿点就买进，跌破前波重要低点就卖出”这点虽然也算是十足的技术分析，但对我们来说充其量只是技术性的操作手法，与其说是分析，倒不如说是一种Know-how 或是思维模式比较贴切。除了这个Know-how 以外，只管砖心追随物料的价格变化就可以了。@(待续)

摘编自 《景气循环投资法--巴菲特也要学的一堂课！ 》出版社 提供 (http://www.dajiyuan.com)